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Commerce de la piscine noire

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Qu’est-ce que le Dark Pool Trading ?

Un dark pool est une arène financière secrète ou un marché où des titres peuvent être échangés. Les investisseurs institutionnels peuvent participer aux dark pools sans divulguer leur identité tant que la transaction n’est pas terminée et déclarée. Les dark pools sont une forme de système de trading alternatif (ATS) qui permet à certains investisseurs d’exécuter des ordres énormes et d’opérer sans divulguer leurs objectifs au public tout en recherchant un trader. Les bourses publiques comme le NASDAQ et la bourse de New York possédaient des dark pools.

Piscine sombre

Piscines sombres ont été développés à la suite de la décentralisation des marchés en ligne, et ils sont souvent accessibles via des systèmes croisés ou directement entre les acteurs du marché via des clauses contractuelles secrètes. Les dark pools ne sont normalement pas ouverts au public, cependant, ils peuvent être accessibles de manière informelle par les investisseurs de détail et les commerçants professionnels par l’intermédiaire de courtiers de détail dans certaines situations.

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Comprendre les bassins sombres

Lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) a permis aux courtiers de négocier de gros blocs d’actions dans les années 1980, des pools sombres se sont formés. Le trading automatisé, ainsi qu’une réglementation SEC de 2007 visant à accroître la concurrence et à réduire les frais de transaction, ont déclenché une augmentation de la prévalence des dark pools. Étant donné que les dark pools sont généralement hébergés au sein d’une grande entreprise plutôt que d’une banque, ils peuvent facturer des frais moins élevés que les échanges.

Piscines sombres
Crédit photo : fincash.com

Bloomberg LP, par exemple, gère le Bloomberg Tradebook, qui est certifié par la Securities and Exchange Commission. Les investisseurs institutionnels ont exploité les dark pools pour des transactions en bloc composées de plusieurs actions dans un premier temps. Les dark pools, en revanche, ne seront plus réservés aux grosses commandes. Selon une analyse de Celent, la taille moyenne des ordres est passée de 430 participations en 2009 à environ 200 actions en 2013. Cela est dû aux ordres en bloc allant aux dark pools.

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Origine des bassins sombres

Après une modification de la réglementation par la SEC en 1979, des dark pools sont apparus. Les concessionnaires souhaitaient des coûts d’exécution moins élevés et ne voulaient pas que leurs concurrents sachent à quoi ils avaient affaire lorsqu’ils le négociaient et à quel prix. En conséquence, des pools sombres ont été créés pour garder les prix cachés aux yeux du public.

Avec le lancement du programme de trading d’Instinet, After Hours Cross, en 1986, le premier a été créé. Les investisseurs autorisés ont la possibilité de passer des ordres inconnus qui sont exécutés après la fermeture du marché. Un an plus tard, en 1987, POSIT d’ITG a été introduit comme une autre plate-forme.

La SEC a publié le règlement NMS en 2005, autorisant le trading forex automatisé à la Bourse de New York (NYSE).

Outre ces réformes réglementaires importantes, les progrès des systèmes de communication financière ont poussé au développement de nouvelles techniques hybrides telles que le trading flash et algorithmique, qui reposent sur la vitesse, les gros volumes de commandes et la liquidité pour maintenir les coûts de transaction à un faible niveau. Tous ces éléments étaient accessibles dans des piscines sombres, mais des problèmes sont survenus rapidement. L’effondrement éclair de 2010, qui a duré 36 minutes et anéanti environ 1 000 000 000 000 de dollars en valeur marchande, a démontré la nécessité d’une réglementation plus stricte du trading à haute fréquence.

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Types de piscines sombres

En février 2020. SEC a signé plus de 50 pools sombres, et il n’y avait que 3 types

Les concessionnaires et les courtiers possèdent leur propre dark pool

Les grands courtiers créent des pools sombres pour leurs clients, qui peuvent contenir leurs propres traders propriétaires. La découverte des prix est présente puisque ces pools sombres génèrent leurs valeurs uniques via le flux d’ordres. Le MS Pool de Morgan Stanley et le CrossFinder du Credit Suisse sont des exemples de dark pools.

Concessionnaires Dark Pool ou Agency Broker appartenant à la Bourse

Celui-ci agit en tant qu’agent plutôt qu’en tant que mandant. Il n’y a tout simplement pas de découverte de prix puisque les cotations ont été générées à partir des marchés, comme la base de référence de la meilleure offre et offre nationale. ITG Posit est un exemple de dark pools de courtage d’agence, tandis que BATS Trading propose des dark pools propres à la bourse.

Dark pools de teneurs de marché électroniques

Les pools sombres sont fournis par des entrepreneurs individuels comme Getco et Knight, qui agissent en tant que mandants sur leurs comptes personnels. Leurs prix de transaction, comme ceux des dark pools appartenant à des courtiers, ne sont pas basés sur le NBBO, il y a donc une découverte des prix.

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Pourquoi utiliser les Dark Pools ?

Au départ, les dark pools étaient principalement utilisés par les investisseurs institutionnels qui n’avaient pas besoin d’un examen public des positions dans lesquelles ils entraient, au cas où d’autres acteurs les devanceraient. Un investisseur qui établit une participation dans un actif avant la conclusion d’une transaction en bloc et qui récolte les fruits du mouvement de prix qui s’ensuit est connu sous le nom de front running.

Dans l’environnement d’investissement actuel, les dark pools se sont développés beaucoup plus fréquemment. Les systèmes de trading alternatifs et le trading à haute fréquence (HFT) sont 2 types de trading où aucune activité humaine n’est requise. Les systèmes informatiques effectueront des échanges de blocs massifs en quelques fractions de secondes, les plaçant devant les autres investisseurs.

Étant donné que le HFT inonde les échanges publics de volume d’échanges, les ordinateurs doivent concevoir des stratégies pour diviser les commandes plus importantes en plus petites. Il est possible de le faire en effectuant des transactions plus petites sur plusieurs bourses plutôt que sur une seule bourse financière. Cela permet d’éviter de montrer où le commerçant effectuait ces transactions et minimise le front running.

Les dark pools ont été créés pour aider les petites bourses à répondre à leurs besoins de liquidité. De nombreuses bourses financières privées ont vu le jour, permettant aux commerçants qui avaient d’énormes commandes mais ne pouvaient pas les exécuter sur les bourses publiques standard de le faire. Les dark pools améliorent l’efficacité du marché en fournissant des liquidités supplémentaires pour certains actifs en leur permettant d’être cotés en bourse.

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Exemples de Dark Pool

Les dark pools comprennent un courtier ou des bourses contrôlées par des courtiers comme Sigma X de Goldman Sachs, des plates-formes détenues séparément qui permettent des transactions secrètes à leurs clients et des bourses privées de matières premières gérées par des bourses publiques comme la Bourse de New York. Un marché privé aura la découverte des prix sur ses propres places de marché, mais un dark pool exploité par un courtier obtiendra ses prix des bourses publiques.

Les dark pools sont généralement considérés comme des entreprises louches par les gens ordinaires en raison de leur surnom inquiétant et de leur manque de transparence. Les dark pools sont, en réalité, hautement contrôlés par la SEC. Cependant, il existe une crainte légitime que les évaluations publiques de certains actifs deviennent de plus en plus incorrectes ou erronées en raison du grand nombre de transactions effectuées sur les marchés parallèles. Cependant, les inquiétudes grandissent quant au fait que les marchés créent un bon carburant pour le trading agressif à haute fréquence (HFT) par les traders à haute fréquence.

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Avantages des piscines sombres

Voici quelques-uns des avantages du dark pool :

Échanges privés

Les pools sombres permettent à une transaction d’avoir lieu loin de l’examen minutieux des marchés publics. En raison des reportages et de la psychologie du marché, les marchés publics ont tendance à exagérer ou à ne pas réagir. Les pools facilitent l’exécution de transactions qui entraînent une exagération de la valeur ou un manque de jugement.

La dépréciation des prix est évitée

Les pools sombres, comme indiqué précédemment, permettent d’exécuter d’énormes transactions avec moins de souci pour le front running. Les grosses transactions peuvent être divisées en petites transactions et complétées par des dark pools avant que le prix de l’actif ne diminue.

C’est comparable à tenter de conclure une grosse affaire sur une seule plate-forme lorsque le prix aura très probablement baissé au moment où une commande sera entièrement terminée.

L’efficacité et la liquidité du marché se sont améliorées

Cet avantage est douteux, compte tenu de la rapidité avec laquelle la liquidité sur un marché privé peut s’épuiser. Le HFT et d’autres stratégies de trading algorithmique, en revanche, sont censés améliorer les performances du marché, car les données sont rapidement valorisées dans les actions. On peut dire que les dark pools stimulent les performances du marché car ils favorisent le trading à haute fréquence (HFT) des traders à haute fréquence

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Inconvénients des piscines sombres

Tout ce qui a des avantages a aussi des inconvénients. nous passerions par les inconvénients des dark pools.

Manque de clarté

Les transactions en pool noir ne donnent que peu ou pas d’informations commerciales confidentielles. Par rapport aux bourses publiques, les dark pools sont méprisés car ils ne sont pas correctement réglementés. Les gens pensent que les traders institutionnels du dark pool sont désavantagés.

Avantage inégal

Les pools sombres ont l’avantage lorsqu’il s’agit d’un volume de transactions élevé. Lors de la négociation de titres en volume élevé, la plupart des bourses privées ne peuvent pas rivaliser avec cet avantage. De nombreuses activités commerciales inappropriées se déroulent dans des pools sombres.

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Comment les dark pools affectent les investisseurs non institutionnels ?

Il y a beaucoup d’incertitude quant à la façon dont les dark pools affectent les investisseurs individuels. Les bourses du dark pool se sont constamment développées et on ne sait pas exactement comment cela affecte les transactions boursières du trader individuel.

Le nombre d’activités de dark pool ne cesse de croître. La qualité du marché, les prix du marché et l’intégrité du marché sont les seules préoccupations des organismes de réglementation. La SEC a modifié l’ATS réglementaire en 2018 avec la règle 304, qui exige la déclaration du fichier ATS-N, qui implique une série d’informations sur le dark pool.

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Verdict final

Les dark pools offrent aux organisations buy-side telles que les fonds communs de placement et les fonds de pension des avantages en matière de prix et de coûts, dans l’espoir que ces avantages seront répercutés sur les investisseurs individuels qui détiennent ces fonds. En raison de leur manque de transparence, les dark pools sont sujets à des conflits d’intérêts de la part de leurs propriétaires et à des pratiques commerciales abusives de la part des entreprises HFT. À la suite de l’incident HFT, les dark pools ont fait l’objet d’un examen réglementaire accru, et la règle proposée de « transaction à » pourrait mettre en péril leur viabilité à long terme.

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FAQ

Le dark pool trading est-il réglementé par des commissions de valeurs mobilières et de bourse ?

Toutes les piscines sombres sont réglementées par la SEC. Les régulateurs et les commerçants qui opèrent à domicile ont fait part de leurs inquiétudes concernant cette réglementation. Cela est dû aux informations que la SEC offre à quelques commerçants qui effectuent un grand pourcentage de transactions en pool noir. Ces informations ont été qualifiées d’inéquitables car elles peuvent être utilisées pour exécuter des transactions à l’avance.

Pourquoi le dark pool trading est-il légal ?

En 1976, la Securities and Exchange Commission a adopté un règlement destiné à légaliser le dark pool trading. Cette réglementation a permis le démarrage des dark pools à partir des années 1980. Cela a également permis aux investisseurs de négocier de gros blocs d’ordres tout en restant à l’écart de l’impact du marché et de la confidentialité.

Le dark pool trading est-il bon ou mauvais ?

Les piscines sombres ont aussi leurs avantages et leurs inconvénients. Mais un grand nombre de joueurs tirent de bons avantages des dark pools. Le fait que la transparence soit absente dans cette forme de trading est un grand avantage pour les joueurs. C’est maintenant leur gros argument de vente ; cependant, cela a également apporté une certaine quantité d’inconvénients.

Qu’est-ce qu’un dark pool dans le trading ?

Les dark pools sont des forums ou des échanges financiers détenus par des particuliers dans le but de négocier des titres. Les dark pools sont également appelés systèmes de trading alternatifs (ATS). Il offre des opportunités aux investisseurs afin qu’ils puissent passer de grosses commandes et négocier à l’insu du public.

Les trades du dark pool affectent-ils le prix ?

Lorsque ces commerçants se rencontrent au dark pool, ils ne sont peut-être pas à la recherche du meilleur prix sur le marché boursier. Ces commerçants recherchent un moyen efficace d’exécuter des transactions pour limiter l’impact du marché.

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